Специальные права заимствования (СДР, СПЗ)

Если взглянуть на структуру резервов Центрального Банка, то можно обнаружить, что часть резервов хранится в специальных правах заимствования или СДР. Сути и предназначению СДР и посвящена эта статья.

Понятие СДР

СДР — это потенциальное право на часть денег Международного валютного фонда. Нередко СДР еще называют синтетической валютой.

При вступлении в МВФ каждая страна делает взнос. Фонд в свою очередь выпускает СДР и распределяет их между странами пропорционально их взносам. В этот момент фактически происходит обмен части внесенных денег на СДР. По окончании этих операций у страны на счетах оказываются эти самые СДР.

Если стране потребуются деньги, то она может продать часть СДР другой стране или непосредственно Фонду, получив назад доллары (или другую валюту). Выходит, что СДР — это потенциальное право забрать часть своего взноса из фонда МВФ.

Это право является потенциальным, потому что страна может обменять СДР, только если у фонда есть в наличии свободные денежные средства.

Как устанавливается курс СДР?

Мы говорили, что страна может обменять СДР на доллары. Невольно возникает вопрос, по какому курсу это можно сделать? В этом случае СДР лучше представлять себе как «корзину» из четырех резервных валют (доллар США, иена, фунт стерлингов и евро), в которую каждая из них входит в определенном количестве. Таким образом, обменный курс СДР на доллары в точности равен стоимости в долларах вот такой «корзины» из валют.

Зачем нужны СДР?

Сегодня СДР в основном используются в качестве расчетной валюты МВФ и международной резервной валюты. Например, если Фонд выдает кредит какой-то стране, то номинирует он его в СДР и, соответственно, требует обратно его тоже в СДР — в этом и состоит расчетная функция. Кроме того, СДР во многих странах используется в качестве резервной валюты. Как видим, применение этой валюты сегодня крайне ограничено, однако так было не всегда.

Когда создавалась эта валюта, у нее было совсем другое предназначение. Она должна была поддержать систему фиксированных обменных курсов и золотой стандарт, так называемую бреттон-вудскую систему. Как мы знаем из истории, эти цели не были достигнуты, и после отмены золотого стандарта роль СДР стала значительно менее важной.

Если заглядывать в будущее, то некоторые прочат, что СДР как раз может стать именно той мировой резервной валютой, которой сейчас как раз не хватает мировой экономике для стабильности. Но пока это лишь мысли вслух, не более того.

Резюме

Специальные права заимствования — синтетическая валюта МВФ, которая представляет собой потенциальное право на часть внесенных в фонд денег. Используется СДР для взаиморасчетов между странами-участницами этой организации, а также в качестве резервной валюты.

Механизм использования СДР

Страна, которая присоединяет к своим официальным резервам СДР, вправе их расходовать по трем направлениям:

  1. Покупка валюты из корзины. Это происходит посредством перевода данным субъектом определенного количества СДР на счет иного государства. Все происходит через МВФ, поскольку именно фонд осуществляет соответствующие записи. Кроме того, он же определяет страну, которая может ассигновать необходимую сумму валюты, основной критерий при ее выборе – активный платежный баланс. Если МВФ не определил государство-кредитора, то приобретение средство осуществляется путем достижения договоренностей между участниками. Есть определенные правила проведения подобных трансакций, которые могут ограничить размер покупки. Так, продавец валюты не обязан конвертировать ее на СПЗ в размере, превышающем вдвое размер своей квоты, а общая сумма спецправ заимствования не должна стать больше 300% суммы лимита. Ранее заемщик должен был ограничивать отчуждение единиц, поскольку их минимальная граница не должна упасть меньше 30%. Если это показатель ниже, то его потребуется восстанавливать. С началом 90-х эта планка была вдвое снижена, а после и вовсе отменена. Займы с привлечением СДР непохожи на традиционные кредитные правоотношения, в первую очередь по той причине, что они могут не возвращаться. Пополнение такого безналичного счета не ограничено во времени и зависит только от экономического положения страны-должника.

Копить и распоряжаться СДР можно только на возмездной основе. Кредитующие государства имеют процент с суммы, которая превысила их квоту, а одалживающие страны при конвертации единиц на валюту, также платят процент. Он составляет средневзвешенную величину ставок по краткосрочным финансовым инструментам стран, чьи валюты входят в корзину. Такая комиссия максимально низкая из всех существующих вариантов привлечения средств на безвозмездной основе на международной арене и доступна лишь платежеспособным субъектам.

Существуют ограничения на применение СДР

  1. Расчетные трансакции с МВФ (комиссионные, выкуп собственной валюты, погашение кредитов).
  2. Операции со странами-участниками в рамках двусторонних соглашений.

Покупка и продажа СДР

СПЗ являются потенциальным требованием к валютам участников фонда, которые свободно используются. Бумажного или иного материального выражения такие единицы не имеют и их покупка и продажа имеют свои особенности.

Так, МВФ выступает в операциях по купле-продаже СПЗ на свободно конвертируемую денежную единицу в качестве посредника между участниками и одним держателем. Изначально на протяжении двадцатилетия операции носили сугубо договорной характер, который ограничивался исключительно установленными лимитами. Последний выпуск СДР 2009 года объем договоренностей в количественном показателе и лимиты по ним выросли, поскольку требовалось поддержание ликвидности добровольного рынка СПЗ.

С конца 1987 года все сделки по купле-продаже СДР носили исключительно добровольный характер, но если имеющихся договоренностей недостаточно, МВФ может выступить не только посредником, который производит соответствующие записи, но и регулятором, который в императивной форме произведет назначение кредитора. Такие рычаги позволяют СДР оставаться ликвидными и выполнять функцию резервного актива.

Дополнительно о специальных правах заимствования будет рассказано ниже:

Внимание! В связи с последними изменениями в законодательстве, юридическая информация в данной статьей могла устареть!

Наш юрист может бесплатно Вас проконсультировать — напишите вопрос в форме ниже:

Бесплатная консультация с юристом Заказать обратный звонок Все ещё остались вопросы? Позвоните по номеру +7 (499) 938 50 41 и наш юрист БЕСПЛАТНО ответит на все Ваши вопросы

Понятие и природа СДР

Корни СДР прорастают с 1969 года, а их создателем выступает МВФ. Если кратко, то специальные права представляют собой средства, эквивалентные денежным, но созданные искусственно и ничем не обеспеченные. Эмитентом таких единиц выступает Международный валютный фонд, а их использование осуществляется сугубо на межгосударственном уровне. Форма СДР – запись на предназначенных для конкретных целей правительственных счетах, которая носит только электронный характер.

Причиной презентации такого платежного средства стала неспособность важнейших активов в виде золота и доллара США обеспечить потребности расширения мировой экономики, а также нужда коллектива Бреттонвудской системы в стабильных обменных курсов в официальных резервах, которые в случае необходимости возможно было бы пустить в оборот для поддержания курса нацвалюты.

Бреттонвудская система просуществовала недолго и центральные валюты отошли в пользу плавающих обменных курсов. Постепенно развивались международные рынки капитала, которые упрощали получение займов кредитоспособными правительствами, что привело к накоплению рядом стран внушительных сумм международных резервов. Все это поспособствовало сокращению использования СПЗ как резервного актива, но кризис 2009 года заставил прибегнуть к данному инструменту для выправления ситуации мировой экономики.

Сегодня резерв позволяет проводить операции на международной арене, и при операциях с МВФ. Ими могут погашаться международные займы, пополняться золотовалютные резервы страны, корректироваться курсы нацвалюты и т. д. Государство, располагающее СДР, вправе направить его на поддержание сальдо платежного баланса, компенсировать дефицит.

Специальными правами заимствования может пользоваться только правительство

Сумма, порядок выпуска и распределения

С момента введения и существования СДР выпусков было всего два, общей суммой 21,4 млрд. Во второй раз инициатором увеличение объема стали США, обосновав повышение квот в фонде, и было решено 5 млрд. оставить в качестве взноса в капитале МВФ.

Процентное соотношение СДР к официальным мировым резервам крайне мала и не превышает 1,5%. В 1997 году очередной поправкой устава фонда было принято решение произвести очередной выпуск единиц специального права заимствования в размере уже имеющихся и в 2009 году данная поправка обрела силу, средства были перечислены на счета стран-участников.

Для каждого государства-члена своя доля, которая устанавливается в соответствии с процентом участия в уставном капитале. Зачисление производится фондом на специально открытые им же счета в Центробанке соответствующего субъекта после того, как будет произведен расчет квот. Соответственно реальные деньги на счетах не появляются, а продолжают существовать как запись на счете Фонда.

При распределении первого выпуска членами фонда стали 38 стран, РФ и иные страны ныне постсоветского пространства в их числе. Позднее еще присоединилось 36 государств, которые получили доли от распределения второго выпуска. После этого Россия выступила с предложением, которое в последующем было удовлетворено, о необходимости выровнять размеры выплат в пределах 30% национальной квоты в фонде. И теперь, выпуск спецправ заимствования рассчитывается на всех участников, но распределяется по-разному. Те держатели, которые имеют больше СДР, при делении нового транша получат меньше, только ту разницу, которой не хватает до 30%.

Предпосылки создания SDR

Необходимость создания СПЗ была обусловлена противоречием назревшим в результате практического осуществления решения принятого в рамках Бреттон-Вудской конференции (1944 год) о том, чтобы сделать доллар США мировой резервной валютой. Если в двух словах, то суть этого противоречия состояла в том, что доллар просто не справлялся с возложенными на него функциями.

Для обеспечения банков всех стран необходимым количеством долларов, потребовалось бы такое их количество, которое подорвало бы в итоге доверие к ним. Это противоречие именуется — дилеммой Триффина (в честь Роберта Триффина впервые поднявшего эту проблему).

В итоге, в 1969 году МВФ эмитировал SDR — искусственную расчётно-платёжную единицу призванную устранить парадокс Триффина и облегчить осуществление взаиморасчётов между МВФ и странами-участниками.

Специальные права заимствования (SDR) существуют только в безналичной форме и имеют специфическую природу не позволяющую назвать их ни валютой (в чистом виде), ни долговыми обязательствами.

В настоящее время СПЗ используются не только в рамках взаимоотношений МВФ со странами-участницами. Помимо этого их используют и, так называемые, сторонние держатели СПЗ. В данном случае, они в основном применяются в качестве единицы для выражения цен, тарифов и т. п.

Распределение СПЗ

Международный валютный фонд производит распределение СПЗ между странами-участниками в соответствии с той квотой, которая определена для каждой из них. Таким образом страны члены МВФ получают в своё распоряжение международный резервный актив, который впоследствии можно использовать как во взаиморасчётах между друг другом, так и для выплаты процентов и погашения кредитов выданных МВФ.

Обращение СПЗ организовано таким образом, что оно, по сути, является самофинансирующимся. Суть в том, что если государство имеет авуары в СПЗ превышающие ту сумму СПЗ, которая ей была выделена при распределении, то оно получает проценты (на величину избытка авуаров). А если, наоборот, распределённая сумма СПЗ превышает размер авуаров страны в них, то страна платит процент (на величину недостачи авуаров).

Размер процентной ставки по специальным правам заимствования рассчитывается исходя из процентных ставок по тем валютам (на рынке краткосрочных долговых финансовых инструментов), которые используются для расчёта их курсовой стоимости. Определение процентной ставки по СДР происходит каждую неделю.

Распределение СПЗ производится для пополнения существующих резервных активов государств членов МВФ и своей основной целью имеет поддержание мировой экономики в моменты спадов и кризисов. За всю историю такое распределение проводилось трижды:

  1. В период с 1970 по 1972 годы на сумму 9.3 миллиарда СПЗ;
  2. В период с 1979 по 1981 годы на сумму 12.1 миллиарда СПЗ;
  3. В 2009 году на сумму в 161.2 миллиарда СПЗ.

Помимо этого, в 2009 году было ещё дополнительное распределение двадцати одного с половиной миллиарда СПЗ с целью исправить существующий дисбаланс или, если хотите, несправедливость, в результате которой более 1/5 стран участниц МВФ ни разу не получали подобного распределения (в силу того, что они присоединились к МВФ позже 1981 года.

Обеспечение ликвидности

Для поддержания должного уровня ликвидности необходимо наличие постоянного спроса и предложения. Предложение СПЗ возникает в тех случаях, когда государства участники МВФ желают продать часть своих активов в них, с целью корректировки состава имеющихся у них резервных средств. Спрос же зачастую продиктован необходимостью покупки СПЗ для выполнения перед МВФ своих обязательств (например — погашения кредита).

На рынке СПЗ имеет место ряд добровольных договорённостей между странами-членами о купле/продаже. В рамках этих договорённостей были установлены лимиты на покупку (продажу) для каждой из стран. В настоящее время, после последнего распределения СПЗ в 2009 году, существует тридцать две договорённости подобного рода.

Кроме этого, в том случае, если добровольных договорённостей будет недостаточно для поддержания необходимого уровня ликвидности СПЗ, Международный валютный фонд оставляет за собой право назначать покупателей в виде стран занимающих достаточно прочные позиции в мире. Покупка производится в пределах установленных лимитов за свободно конвертируемую валюту у стран занимающих, по мнению МВФ, более слабые позиции.

Таким образом Международный валютный фонд выступает гарантом ликвидности СПЗ и сохранения за ними статуса международного резервного актива.

Как расшифровывается СДР?

СДР расшифровывается как специальные права заимствования. Возникает резонный вопрос: почему СДР, ведь аббревиатура словосочетания «специальные права заимствования» должна быть СПЗ? Так произошло, потому что по-английски специальные права заимствования — Special Drawing Rights. Аббревиатура этого названия и есть SDR, что по-русски звучит как СДР.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *